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2019年11月29日  今日读报

广发读报

2019.11.29

摘要今日读报关注: 金融委近期召开第十次会议,研究防范化解重大金融风险攻坚战进展和下一步思路举措等问题,部署近期金融改革开放重点工作。

目录

20191129 行业动态

1、金融委:进一步深化资本市场和中小银行改革(上海证券报)

2、焦津洪:证券法修订工作正在加快(中证网)

3、“跟投机制”发挥制衡效用 7券商科创板跟投浮亏2429万元(上海证券报)

4、央行副行长范一飞:稳妥推进数字化形态法定货币出台应用(上海证券报)

5、全国股转公司副总经理陈永民:推动新三板各项改革措施尽快落地(证券时报)

 

20191129 财经要闻

1、贸易高质量发展顶层设计揭开面纱 到2022年,实现贸易结构更加优化,贸易效益显著提升,贸易实力进一步增强(上海证券报)

2、经营者反垄断合规指南征求意见经营者之间不得达成限制竞争协议(上海证券报)

 

20191129 行业动态
1、金融委:进一步深化资本市场和中小银行改革(上海证券报)
  国务院金融稳定发展委员会(下称金融委)11月28日召开第十次会议,研究防范化解重大金融风险攻坚战进展和下一步思路举措等问题,部署近期金融改革开放重点工作。会议提出,下一阶段要突出问题导向,进一步深化资本市场和中小银行改革,引导私募基金行业规范健康发展,提升金融体系的适应性、竞争力和普惠性,促进金融和经济良性循环。
  会议指出,在党中央、国务院领导下,金融委加强统筹协调,积极稳妥处置金融领域突出风险,金融市场运行平稳,市场秩序好转,防范化解重大金融风险攻坚战取得阶段性成果。
  人民银行有关部门负责人告诉记者,总体来看,经过一年多的集中整治,我国金融风险由前几年的快速积累逐渐转向高位缓释,已经暴露的金融风险正得到有序处置,金融风险总体收敛,金融市场平稳运行,人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定,金融监管制度进一步完善,守住了不发生系统性金融风险的底线。
  会议指出,下一步要坚持既定方针政策,调整优化思路和举措,平衡好稳增长和防风险的关系,加大逆周期调节力度,注重在改革发展中化解风险,多渠道增强商业银行特别是中小银行资本实力,完善防范、化解和处置风险的长效机制,保持金融体系稳健运行,维护经济社会大局稳定。
  这是金融委会议连续第三次提及中小银行资本问题。9月27日召开的金融委第八次会议、11月6日召开的金融委第九次会议均提到了这一问题。
  国家金融与发展实验室副主任曾刚接受上证报记者采访时表示,从宏观需要上看,补充资本有助于中小银行加大对实体经济的支持力度;从行业需要上看,补充资本有助于中小银行抵御风险,实现自身发展长期可持续。
  曾刚称,未来需要支持中小银行资本补充的多元化渠道。例如进一步支持中小银行IPO,“最近我们看到多家中小银行接踵上市,未来还会有一批,这是很好的事情”。今年优先股新规出台,发行主体扩展到未上市中小银行,也有助于拓展融资渠道。
  在二级资本发行方面,曾刚建议,未来需要政策适度支持,包括动用增信机制,平抑市场情绪,矫正不理性调整,降低中小银行资本发行的风险溢价,帮助其在二级市场发行更加顺畅。
  会议强调,服务实体经济和防范金融风险,根本上要靠深化金融改革开放,通过改革提供机制保障,提供动力支持。前期推出的一系列金融改革和对外开放措施取得明显成效,提振了市场信心,支持了经济平稳运行。下一阶段要突出问题导向,进一步深化资本市场和中小银行改革,引导私募基金行业规范健康发展,完善激励约束机制,通过释放活力、促进竞争、增强内生动力,提升金融体系的适应性、竞争力和普惠性,促进金融和经济良性循环。
  关于中小银行改革,曾刚表示,中小银行要建立可持续的商业模式,在规模和质量之间寻找平衡,走资本集约化的发展道路,进一步提升管理效率和资本回报率。小银行要立足自身实力,做差异化、稳健、有特色的地方金融机构。
  会议还部署了近期在增强服务实体经济能力、完善资本市场基础制度、改进金融治理、扩大金融业对外开放等方面的改革措施,要求各成员单位根据职责分工加快落地实施,金融委办公室加强协调和督促,形成集成效应。

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2、焦津洪:证券法修订工作正在加快(中证网)
  证监会首席律师焦津洪11月28日在2019新浪金麒麟论坛上发表演讲时指出,证监会将不断推进完善资本市场制度体系,进一步加大资本市场法治供给。
  焦津洪表示,证监会在监管执法过程中,按照全面推进依法治国的要求,注重依法行政,加快推动完善依法行政的法律制度保障,不断增强监管执法人员队伍和监管科技保障,采取了一系列促进依法行政的新举措,取得了积极成效。一是进一步加大资本市场法治供给,切实提高违法违规成本。目前证券法修订工作正在加快,刑法相关修改工作也在顺利推进。证监会将积极利用这一机会,推动并配合国家立法机关进一步强化对欺诈发行、上市公司虚假披露信息等违法犯罪行为的行政、刑事责任的追究。二是不断提高监管执法规范化、透明化的程度。三是为依法行政提供更好的人员信息系统等保障。同时,证监会大力推进中央监管平台建设,升级基础设施、整合信息资源,大幅提升监管智能化水平,通过数据建模、举证软件、质量控制、案件管理、调查辅助、执法监督等功能建设,利用大数据、人工智能等手段,提升主动发现和智能分析案件线索的能力,为执法提供先进软硬件支撑。
  焦津洪指出,坚持依法行政,推进资本市场治理体系和治理能力现代化是一项系统工程,需要长期不懈的努力。下一步,证监会将综合运用行政处罚、民事赔偿和刑事处罚等法律手段,推动全面完善相关法律责任规定,健全相应的配套制度机制,加大执法力度,确保法律规定落实到位,持续净化市场生态。
 
 
3、“跟投机制”发挥制衡效用 7券商科创板跟投浮亏2429万元(上海证券报)
  作为科创板的一项制度创新,“保荐+跟投”模式打破了券商以往“只荐不保”的业务格局。而随着几只科创板股票的破发,部分券商跟投已出现浮亏。截至11月28日收盘,有7家券商的科创板跟投浮亏总计2429万元。
  对此,一家大型券商的另类投资子公司负责人表示,对试点注册制的科创板而言,破发是市场化定价机制下各方博弈的正常结果,由此,跟投机构的浮亏也是未来市场运行中的常态。只有经历过账面的盈亏起伏,跟投机制的激励约束作用才能真正显现,并倒逼保荐机构更多地从投资者角度去优选标的、推动价格形成,提升保荐质量。
  7券商科创板跟投浮亏2429万元
  目前,科创板上市公司阵营已扩至56家。以11月28日的收盘价计算,这些科创板股票为保荐券商合计带来的跟投浮盈逾16亿元。
  但就具体个股来看,56只科创板股票还是难免分化,其中有11只股票的最新价格较发行价仍有100%以上的涨幅,但也有7只股票破发,其对应的跟投券商合计浮亏2429万元。这7家券商是中信建投、瑞银证券、海通证券、英大证券、中金公司、中信证券和招商证券,单家券商的跟投浮亏额在60万元至700余万元之间。
  作为一项创新,科创板设置了“保荐+跟投”制度,明确保荐机构的跟投比例为上市公司新股发行规模的2%到5%,锁定期两年。对保荐机构来说,如果上市公司的发行定价偏高,在跟投后遭遇破发,就有可能承担一定的亏损风险,甚至成为业绩增速的重要变量。以天津的1家科创板公司为例,发行价为66.68元,招商证券投资有限公司跟投近90万股,如以11月28日收盘价58.80元计算,则跟投持仓已浮亏700余万元。
  “跟投机制”正在发挥作用
  虽然目前券商跟投的浮亏额相比浮盈来说并不算大,但对单家券商的另类投资公司来说,已经产生了一定制衡效用。
  前述券商另类投资子公司负责人表示,市场的短期起伏会在一定程度上影响跟投机构的阶段性财务表现。通过资本约束方式,可抵消发行人与主承销商之间的利益捆绑,推动券商提高自身的资金实力、研究能力、合规风控能力,这是对过去“只荐不保”的一种纠正。
  “券商跟投子公司手里的股份要锁定长达两年时间,所以相关上市公司的业绩表现尤为重要。”某头部券商的投行业务人士表示,在科创板的实践中,整体来看已实现了监管制定跟投制度的初衷。即保荐机构在挑选项目以及推动价格形成时,肯定会从投资者角度考虑选择更优质的上市公司,并尽量以更合理的价格发行。
  “没有最好的制度,只有最适合的制度。”有业内人士指出,跟投制度的制衡不仅来自于资金方面真金白银的得失,也来自于市场各方对券商声誉的评价。而待全社会形成了券商声誉评价体系,或许跟投制度又将被赋予新的历史使命。
  制度创新环环相扣
  跟投机制发挥的作用不容忽视。有业内人士提出,科创板的“保荐+跟投”是适合中国证券市场的制度安排,应长期坚持。为确保保荐机构独立履行好保荐职责,科创板在制度设计中已经从业务隔离、信息隔离、风险管理等方面作出了相关规定,市场没必要过度担心“保荐+跟投”的利益冲突问题。
  事实上,科创板引入的跟投制度并非是孤立存在的,而是成系统的整体方案的组成部分。在这个整体方案中,每项制度创新都环环相扣。
  长期以来,A股市场作为以散户为主的市场,体现出“交易型”、“短期型”和“资金推动型”的特点。机构投资者未能在挑选企业和定价上充分发挥主导作用。而投行此前只负责做“通道”赚取手续费。在这种情况下,监管机构被迫担负起挑选企业、指导定价和控制节奏的责任,市场主体的作用始终没有充分发挥。
  试点注册制后,新股不再是稀缺资源,新股溢价正在逐渐消失。在此基础上,强制券商跟投将改变投行原有的“通道”模式,可提升投行竞争力。
  前述业内人士表示,市场机制发挥作用的核心是建立与市场主体“责权利”相匹配的机制。“保荐+跟投”机制通过真金白银的投入将保荐机构与发行人的质量和经营状况绑定在一起,成为减少IPO市场行政担责的抓手,有助于使投行成为资本市场的主角,让市场的发展形成良性循环。
 
 
4、央行副行长范一飞:稳妥推进数字化形态法定货币出台应用(上海证券报)
  中国人民银行副行长范一飞28日在公开场合的两场演讲,介绍了人民银行关于金融科技、支付行业发展的工作思路。
  范一飞称,作为金融基础设施的组织建设者,人民银行将数字货币作为未来最重要的基础设施之一,积极开展法定数字货币研发工作。下一步,人民银行将遵循稳步、安全、可控原则,合理选择试点验证地区、场景和服务范围,不断优化和丰富DC/EP功能,稳妥推进数字化形态法定货币出台应用。
  金融科技顶层设计日臻成熟
  范一飞在“新征程 新使命——2019新浪金麒麟论坛”表示,在发展规划方面,今年8月印发的《金融科技(FinTech)发展规划(2019—2021年)》(下称《规划》)明确金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标,提出27项重点任务;在监管规则方面,建立健全金融科技监管基本规则体系,加快打造包容审慎的金融科技创新监管工具,平衡好安全与创新的关系,为金融科技创新划定刚性法规底线,设置柔性管理边界,预留充足发展空间,营造良好的发展政策环境。
  他表示,人民银行将积极推动《规划》落地实施,做好监测评估并适时滚动修订,进一步引导金融业通过体制机制改革激发金融科技发展活力和内生动力,不断深化技术、数据、知识等生产要素在优化金融服务、完善基础设施、扩大对外开放等方面的应用,充分运用监管科技手段增强金融稳定性、提升货币政策传导效率与精准度、平衡好金融市场安全与创新的关系,助推我国经济社会发展行稳致远。
  积极开展法定数字货币研发工作
  新形势下如何利用科技推动金融高质量、高水平发展?范一飞从转变传统经营理念,培育壮大发展新动能;深化基础设施建设,提升数字经济核心竞争力;携手推动供应链安全,助力金融业更加开放;加快数字化转型,持续增强金融服务能力等四个角度进行阐述。
  范一飞表示,金融业要从全局战略高度转变经营模式、全面拥抱科技,加快盘活数据等新生产要素,大力发展人工智能等新生产力,培育壮大发展新动能。在体制机制方面,他建议,金融机构稳妥推进治理结构、管理模式、组织方式革故鼎新,通过金融科技子公司、混合所有制、股权期权等手段激发创新活力,使发展机制越来越活。
  金融基础设施在金融体系及更广泛的经济活动中发挥着关键作用,是维护金融稳定、促进经济增长的“国之重器”。范一飞介绍,作为金融基础设施的组织建设者,人民银行将数字货币作为未来最重要的基础设施之一,积极开展法定数字货币研发工作。2014年启动数字货币前瞻性研究,2016年成立数字货币研究所,2017年成立专项工作组启动DC/EP研发试验。目前,DC/EP在坚持双层投放、M0替代、可控匿名的前提下,基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。
  “下一步,将遵循稳步、安全、可控原则,合理选择试点验证地区、场景和服务范围,不断优化和丰富DC/EP功能,稳妥推进数字化形态法定货币出台应用。”他透露。
  在数字化转型方面,范一飞介绍,人民银行将积极推动“数字央行”建设,强化金融数据治理,加强监管科技应用,实现监管规则形式化、数字化、程序化,建设数字监管报告平台,提升监管专业性和穿透性;构建金融风险态势感知平台,完善风险信息报送机制,强化整体风险态势预判,及时向金融机构和社会公众发布风险提示与防范措施,提高金融体系抵御风险能力。
  支付行业严监管常态化永远在路上
  近年来,受益于科技的进步,支付清算行业发展迅速。范一飞称,科技驱动支付基础能力显著增强。例如在可得性方面,利用移动互联、条码识别等技术为支付服务“插上翅膀”,卡基支付与移动支付并行,形成多层次、广覆盖的支付服务格局。2018年全国共处理移动支付业务5300多亿笔,金额超440万亿元,是当年国内生产总值的4.89倍。
  同一日举行的第八届中国支付清算论坛上,范一飞表示,支付业务与风险总是相伴而随,因此严监管常态化永远在路上。他指出,无证经营是影响支付产业健康发展的顽疾,要把严厉打击无证机构作为当前和今后一个时期严监管常态化的一项工作,作为进一步提升金融治理能力的靶向狠下工夫。
  他同时要求规范创新,严控交叉风险。对依托支付账户开展的线上信用支付方式创新,各方要进一步加大调查力度,认真分析业务定位,准确把握业务实质,合理评估业务风险,深入研究支付机构与信贷机构合作,深入研究潜在的影响。特别要警惕围绕支付业务大搞金融产品嵌套,避免杠杆率持续攀升,风险跨市场传染,底层资产无法穿透,资金流向无人知晓,风险资产规模无法统计,风险因素持续累积等重大风险隐患。
  范一飞要求,持牌机构利用交叉性金融开展收单业务,应取得金融管理部门认可,避免放大交叉性金融风险。下一步人民银行将重点检查银行卡收单情况和开立使用情况,并会同监管部门完善交叉性金融产品的监管规则。
 
 
5、全国股转公司副总经理陈永民:推动新三板各项改革措施尽快落地(证券时报)
全国股转公司副总经理陈永民近日在北京市新三板改革培训工作会上表示,全国股转公司将根据前期收集的市场各方意见,抓紧完善出台相关制度规则,推动各项改革措施尽快落地。
10月25日,证监会召开新闻发布会宣布启动全面深化新三板改革。11月8日,证监会发布改革相关的两项部门规章,全国股转公司同步发布六件自律规则,向社会公开征求意见。陈永民表示,此次新三板改革的主要思路是坚持服务中小企业,坚持市场化、法治化方向,实现与交易所的错位发展;坚持多层次资本市场有机联系,打通中小企业成长壮大的市场通道,完善基础制度安排,促进融资、交易、定价等市场功能有效发挥;坚持新三板六年多探索形成的经验和制度优势,建立健全适合中小企业特点的制度安排,为挂牌企业提供差异化精准服务,提高信息披露质量,强化中介机构责任,防范市场风险,促进中小企业规范发展。
从公开征求意见的制度规则看,本次改革内容主要包括以下几个方面:
一是设立精选层。新三板挂牌公司在符合一定条件后,由保荐人推荐,经过公开发行进入精选层。精选层采取连续竞价交易方式。二是改革现行定向发行制度。主要是取消单次融资新增股东35人限制,允许小额融资实施自办发行,提高融资效率,降低融资成本。三是完善挂牌同时发行制度。允许公司在申请挂牌同时实施定向发行,如符合创新层条件的,还可直接申请进入创新层。四是实施差异化投资者适当性制度。结合市场分层,根据挂牌公司风险和流动性水平,实行差异化的投资者适当性标准。五是引入公募基金等专业机构投资者入市,壮大专业机构投资者队伍,为市场不断增加长期稳定资金来源。六是落实转板上市机制。新三板成长壮大的挂牌公司,经过公开发行并在精选层挂牌满一年,符合上市条件可直接向交易所申请转板上市。七是实施差异化监管。结合市场分层和挂牌公司实际,合理设定差异化的信息披露和公司治理监管要求,实施分类监管。八是健全市场化退出机制。结合近年来的工作实践,完善摘牌制度,形成市场“有进有出”的良性机制。
陈永民表示,本次新三板改革是系统的改革,是全面的改革,具有四方面特点:一是强调与交易所市场错位发展。新三板市场要坚持服务中小企业和民营经济的定位,坚持近几年新三板探索形成的制度特点和优势。二是通过建立转板上市机制,实现与交易所市场的衔接,畅通多层次资本市场的有机联系。三是此次改革涵盖了从挂牌、分层、交易、投资者适当性、信息披露、监管、摘牌、转板等多个方面,不仅涉及精选层,同时也在改革基础层和创新层;不仅是优化融资交易制度,同时也加强了中介的责任和信息披露的要求。四是针对不同层次,进一步完善差异化的制度。根据中小企业发展的特点和规律,通过差异化的制度安排,配套不同的投资者适当性,使这些企业逐步适应资本市场,形成规范的行为模式,有效地利用资本市场,降低市场运行成本。
 
 
20191129 财经要闻
1、贸易高质量发展顶层设计揭开面纱 到2022年,实现贸易结构更加优化,贸易效益显著提升,贸易实力进一步增强(上海证券报)
  《中共中央 国务院关于推进贸易高质量发展的指导意见》(下称《意见》)28日发布,期待已久的贸易发展顶层设计揭开面纱。《意见》从加快创新驱动、培育新业态、建设平台体系等10大方面具体阐释了当前我国贸易高质量发展的方向,进一步明确了优化国际国内市场布局、扩大进口以及发展新业态等方面的具体措施。
  《意见》要求,到2022年,实现贸易结构更加优化,贸易效益显著提升,贸易实力进一步增强,并建立贸易高质量发展的指标、政策、统计、绩效评价体系。
  在加快创新、发展新业态方面,《意见》明确,要增强贸易创新能力,推动互联网、物联网、大数据、人工智能、区块链与贸易有机融合;推进跨境电子商务综合试验区建设,完善跨境电子商务零售进出口管理模式,鼓励发展其他贸易新业态。
  商务部部长钟山此前表示,我国外贸发展新的竞争优势尚未形成,要推动出台培育贸易新业态新模式指导意见。
  《意见》在优化市场结构方面,一方面着眼于国际市场,提出深化与共建“一带一路”国家的贸易合作,拓展亚洲、非洲、拉美等市场,逐步提高自贸伙伴、新兴市场和发展中国家在我国对外贸易中的占比。
  另一方面,《意见》也强调在国内市场中,推动东部地区新旧动能转换,支持中西部和东北地区加快发展,承接国内外产业转移,同时提升边境经济合作区、跨境经济合作区发展水平。
  进出口平衡发展、货物服务贸易协调发展也是外贸高质量发展的题中应有之意。《意见》提到,要积极扩大进口,适时进一步降低进口关税和制度性成本,扩大先进技术、设备和零部件进口。
  在发展服务贸易方面,《意见》要求加快数字贸易发展。推进文化、数字服务、中医药服务等领域特色服务出口基地建设。
  “在确定服务业扩大开放重点领域,稳定优势服务贸易出口的同时,应探寻新的服务贸易出口增长点,积极开拓高端化、高附加值的新兴服务贸易业务,提高服务产品质量和国际竞争力。”中国社会科学院财经战略研究院助理研究员陈昭表示。
  此外,《意见》还要求加快培育各类外贸集聚区,推进国家级新区、经济技术开发区、高新技术产业开发区、海关特殊监管区域等各类开放平台建设。
  商务部发言人高峰日前也表示,下一步商务部将鼓励国家级经开区引进研发、结算等功能性机构,推进国家级经开区加快发展外贸新业态,支持有条件的国家级经开区建设外贸转型升级基地和外贸公共服务平台。
  在发展自由贸易试验区方面,《意见》提出,鼓励自贸区探索实施国际通行的货物、资金、人员出入境等管理制度。加快探索建设自由贸易港,打造开放层次更高、营商环境更优、辐射作用更强的开放新高地。
 
 
2、经营者反垄断合规指南征求意见经营者之间不得达成限制竞争协议(上海证券报)
  记者从市场监管总局获悉,《经营者反垄断合规指南(公开征求意见稿)》(简称《征求意见稿》)已经发布。《征求意见稿》提出,经营者不得与其他经营者达成或组织其他经营者达成排除、限制竞争的协议、决定或其他协同行为。
  《征求意见稿》要求,经营者不得参与或支持行业协会组织的垄断协议。经营者具有市场支配地位的,不得从事反垄断法相关规定所禁止的滥用市场支配地位行为。
  根据《征求意见稿》,经营者实施《反垄断法》规定的集中行为,达到申报标准的,应当依法事先向反垄断执法机构申报,未申报的不得实施集中。
  申报标准包括两种情况:一是参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币,并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币;二是参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币,并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。营业额的计算,应当考虑银行、保险、证券、期货等特殊行业、领域的实际情况,具体办法由国务院反垄断执法机构会同国务院有关部门制定。
  《征求意见稿》还提出,经营者建立并有效执行反垄断合规管理制度,有助于提高经营管理水平,避免员工从事违法行为,树立依法经营的良好形象。经营者可以根据业务状况、规模大小、行业特性等,建立反垄断法律合规制度,或在现有合规管理制度中开展反垄断合规管理专项工作。
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