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2019年10月9日 今日读报

广发读报

2019.10.09

摘要今日读报关注: 1、中国证券业协会正式发布实施《证券分析师参加外部评选规范》(见附件),明确了券商须对分析师参加评选进行统一管理、分析师参评须由券商统一报名、券商须对评选活动进行评估而后确定是否参加、评选结果不得作为分析师的薪酬激励依据等要求。 2、中国证券业协会向各券商下发《关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知》,旨在通过规范投价报告,强化证券公司履职担责,促进新股发行合理定价。

目录

20191009行业动态

1、中证协发文规范分析师评选 券商须统一管理参评活动 上海证券报等8家评选主办方签订组织机构自律公约(上海证券报)

2、科创板投价报告得规范 至少采用两种估值法(上海证券报)

3、*ST长生收到“死刑判决”将成A股首家重大违法退市公司(证券时报)

4、突破5万亿元前三季度券商债券承销额增46% 公司债占比超三成(证券日报)

5、上交所智能监管取得阶段性成果(证券时报)

6、加速技术创新升级 上交所监管迈向智能化(证券时报)

7、自动侦测网络黑嘴荐股 一键生成内幕交易报告 上交所市场监管“道高一丈”(上海证券报)

 

20191009行业动态
1、中证协发文规范分析师评选 券商须统一管理参评活动 上海证券报等8家评选主办方签订组织机构自律公约(上海证券报)
证券分析师参与外部评选有了统一的规范性要求。昨日,中国证券业协会(下称“中证协”)正式发布实施《证券分析师参加外部评选规范》(下称《参评规范》),明确了券商须对分析师参加评选进行统一管理、分析师参评须由券商统一报名、券商须对评选活动进行评估而后确定是否参加、评选结果不得作为分析师的薪酬激励依据等要求。
  上海证券报社有限公司等8家评选主办方于近期在中证协签订了《证券分析师外部评选组织机构自律公约》。根据《参评规范》,券商须在参评前对拟参加的评选活动进行评估,评估内容之一即主办方是否为《证券分析师评选活动组织机构自律公约》的缔约机构。
  “外部评选”是指由证券公司之外第三方市场机构主办的,对证券公司、分析师的研究能力进行评价的活动。中证协昨日发布的《参评规范》共21条,从六大方面,对分析师参加外部评选提出了规范性要求:
  一是明确了证券公司对分析师参加外部评选的管理职责。《参评规范》要求证券公司对分析师参加评选活动进行统一管理,建立分析师参加有关评选活动各个环节廉洁自律的内部控制和责任追究机制,规范分析师的参评行为。
  二是要求证券公司对拟参与的评选活动“先评估、后参加”。《参评规范》提出,券商对拟参与的评选活动的评估内容包括但不限于:主办方是否为《证券分析师评选活动组织机构自律公约》缔约机构、评选活动的组织情况、评价方法的科学性、评选结果的公正性等。对于不符合评估要求的评选,证券公司应主动拒绝参加。《参评规范》还列明了券商对评选进行评估时须关注的事项。
  三是提出了分析师参加外部评选的参评资格要求,明确分析师参加评选活动须由证券公司统一报名,公司推荐的参评人员须为合规展业、勤勉尽责、具有良好职业道德的人员。因违法违规受到行政处罚、行政监管措施或自律惩戒的人员,券商须限制其参加评选活动。
  四是列明了分析师参加外部评选的禁止性行为。包括:严禁分析师以各种形式向投票人及其他可能对评选结果产生影响的人请客送礼;严禁券商和分析师以各种形式刊载或发送拉票信息,或在提供研究服务时附带发送拉票信息等。
  五是明确了投票人的范围。根据《参评规范》,证券公司向评选主办方推荐投票人时,推荐的投票人须为证券公司研究部门的客户。推荐私募基金管理人作为投票人的,须与私募基金管理人签订研究服务协议并满6个月。
  六是提出券商须引导分析师客观、理性看待评选结果,建立合理的发布证券研究报告相关人员的绩效考核和激励机制,维护分析师执业独立性。《参评规范》强调,评选结果只作为对分析师个人社会评价的参考依据,不得作为对分析师薪酬激励的依据。
  值得注意的是,《参评规范》建立了分析师评选机构的类白名单机制,明确券商须在参评前对拟参加的评选活动进行评估,并列明了评估内容的基本要求,其中之一就是主办方是否为《证券分析师评选活动组织机构自律公约》的缔约机构。
  近期,上海证券报社有限公司、中国证券报有限责任公司、《证券市场周刊》杂志社(北京)有限公司、财新传媒有限公司、深圳市新财富多媒体经营有限公司、万德信息技术股份有限公司、北京新浪互联信息服务有限公司、北京《财经》杂志社有限公司8家评选主办方已在中证协签订了《证券分析师外部评选组织机构自律公约》。
  上述8家机构表示,将按照自律公约的承诺,依法合规、诚实守信、公平公正、独立客观地组织开展分析师评选活动,加强对参评人和投票人管理,维护评选活动的严肃性、公平性和专业性,自觉接受社会、媒体的监督和协会自律管理,并对评选程序和评选结果的公正性、正当性负责。
  市场人士普遍认为,中证协发布《参评规范》将促进证券分析师参加外部评选的行为,维护分析师的职业声誉,推动合规、诚信、专业、稳健的行业文化建设,有利于促进证券研究业务健康发展,有利于构建资本市场良好生态。对评选主办方建立类白名单机制,也有利于加强评选组织机构的自律管理,促进形成公平、公正、专业、客观的外部评选机制,营造廉洁从业的氛围。

 
 
 
 
2、科创板投价报告得规范 至少采用两种估值法(上海证券报)
近日,中国证券业协会向各券商下发《关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知》(简称《通知》),旨在通过规范投价报告,强化证券公司履职担责,促进新股发行合理定价。
  《通知》对券商出具投价报告的内容作出进一步明确,从“行业与公司状况分析”、“可比上市公司分析”、“募投项目分析”、“盈利能力分析和预测”、“估值方法和参数选择”、“估值结论”、“风险提示”七个方面对内容的质量控制进行了规范。
  《通知》要求,投价报告应将科创板发行人与主要竞争者进行比较,评估行业地位。投价报告中的可比公司原则上应与招股说明书中披露的可比公司保持一致,不得随意增减,且在“可比上市公司分析”中,应同时列举两个口径的可比上市公司市盈率。
  估值方面,《通知》指出,投价报告应给出本次公开发行股票后整体市值区间、假设不采用超额配售选择权的情况下的每股估值区间、对应的发行市盈率、计算方式等。投价报告还可以同时给出市净率等反映发行人所在行业特点的估值指标。发行人尚未盈利的,可以给出市销率、市净率等反映发行人所在行业特点的估值指标。
  在估值方法和参数选择上,《通知》还特别提出“估值方法客观专业,至少两种,说明选择依据,不得随意调整,估值方法可参照《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》”。
  按照《通知》的要求,投价报告整体上应满足独立、审慎、客观的原则,资料来源应具有权威性,无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。主承销商的证券分析师应当独立撰写投价报告并署名。
  内部控制方面,《通知》要求证券公司重点加强制度建设和流程控制,明确投价报告的合规要求,强调撰写投价报告相关人员的薪酬不得与项目的业务收入挂钩,证券公司内部相关利益人员和部门、发行人等不得对投价报告的内容进行评判。
  有券商人士表示,建立专项内部制度目的是设置隔离墙,在跟投制度下,券商的投行部、资本市场部、直投子公司、研究所等多个业务部门都会介入科创板项目,应确保研究人员的独立性。
  记者还了解到,上交所刚于9月底组织券商人员参加科创板IPO定价相关培训。培训期间,中证协人士就科创板新股投价报告撰写要求、首批25家科创板公司投价报告情况、科创板发行承销观察员机制执行情况、近期工作安排等方面进行了讲解,并通报了科创板股票发行与承销观察员机制的执行情况。
  依据《科创板首次公开发行股票承销业务规范》,协会建立了科创板股票发行与承销观察员机制,对首批集中上市的25家科创板项目的路演过程进行了实地观察。观察中发现,整个路演推介流程较为规范,不过同时也存在一些不足之处,如:当部分网下投资者的提问涉及敏感信息时,发行人提及一些未在招股说明书中公开的信息;部分网下投资者私下向承销机构索要投资价值研究报告的各类信息资料或直接要求提供申购价格建议,以确保打新成功等。
  中证协表示,近期工作有三大重点。一是持续加强对主承销商发行承销的督导。针对前期出现的主承销商未按规定及时报送路演信息、发行人披露未公开信息、跨部门人员混用等情形,协会将通过口头提醒、加强行业培训及通报等方式,督促主承销商加强内部管理、做好员工培训、提升发行承销各环节的规范性。
  二是完善科创板常态化发行后的观察员机制。协会将根据有关规定,在科创板发行进入常态化后,建立抽签机制,定期抽取网下路演观察项目,继续发挥观察员机制对承销商发行承销的现场督导作用,加强推介和销售工作的规范和管理。
  三是加强新股投资价值研究报告质量控制。制定完善投价报告事后评价和自律管理体系,重点关注投价报告内容的完备性和盈利预测的准确性,进一步研究关于估值定价合理性的相关评价指标。
 
 
 
 
 
3、*ST长生收到“死刑判决”将成A股首家重大违法退市公司(证券时报)
10月8日,深交所发布公告,决定*ST长生股票终止上市,并自10月16日起进入退市整理期,退市整理期届满的次一交易日,深交所将对公司股票予以摘牌。根据深交所规定,作出终止上市决定后,公司股票交易进入退市整理期,交易期限为三十个交易日。
  *ST长生10月8日晚间发布公告,宣布公司简称将变更为“长生退”,预计最后交易日期为2019年11月26日。公司股票终止上市后,将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。
  回顾*ST长生的退市历程,2018年7月15日,国家药品监督管理局发布通告指出,长春长生生物科技有限公司冻干人用狂犬病疫苗生产存在记录造假等行为。这是该公司自2017年11月份被发现百白破疫苗效价指标不符合规定后不到一年再曝疫苗质量问题。
  2018年11月16日,深交所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》。当晚,深交所即宣布:*ST长生可能触及重大违法强制退市情形,深交所启动对*ST长生重大违法退市机制。
  2018年11月19日,新规发布后的第一个交易日,*ST长生就开始停牌,直到2019年1月16日*ST长生复牌进入为期30天的退市风险警示交易期。而复牌后的30天里,*ST长生连吃16个跌停,股价一度累计下跌61.67%。最终在3月5日,*ST长生报收1.51元/股,对应的总市值仅为14.7亿元。而在被爆出疫苗造假前,*ST长生总市值曾逼近300亿元。
  此后,公司股票于3月6日开市起迎来半年的停牌期。
  6月17日晚间,*ST长生发布公告称,收到法院《行政裁定书》,公司被处“没收违法所得18.92亿元,处违法生产、销售冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)货值金额三倍罚款72.12亿元,罚没款共计91.04亿元”的行政处罚,进行强制执行。
  但此时的*ST长生已是资不抵债了。6月27日晚间,公司发布关于子公司被法院受理破产清算申请的公告。公告显示,2019年6月18日,广东省疾病预防控制中心、交通银行股份有限公司吉林省分行、长春市南湖实业集团有限公司、长春宏日新能源有限责任公司以长春长生不能清偿到期债务,且明显缺乏清偿能力为由向长春市中级人民法院申请对长春长生破产清算。值得关注的是,全资子公司长春长生是*ST长生的主要生产主体之一。
  如今随着深交所的“终极判决”,*ST长生正式进入生命“倒计时”,并将成为A股史上首例重大违法退市公司。
  此前统计数据显示,截至2018年7月10日,*ST长生的股东户数为2.48万户,平均每户持股数为3.92万股。
 
 
 
 
 
4、突破5万亿元前三季度券商债券承销额增46% 公司债占比超三成(证券日报)
中国债券市场总规模超越日本跃居世界第二。据Wind数据统计,今年前三季度券商债券承销规模已达5.41万亿元,同比骤增45.89%。
与此同时,前三季度券商债承榜单也随之新鲜出炉。中信证券稳居榜首,中信建投证券位居第二,中金公司升至前三,前十家券商承销金额占券商债券承销总额的六成。业内人士判断,债券承销市场“马太效应”将更加显著,头部券商“揽食”已是可见趋势。    
   已有12家券商进入
千亿元债券承销俱乐部    
据Wind资讯数据显示,今年前三季度,共有103家券商参与到债券承销业务当中,总承销额合计5.41万亿元。去年同期,共有102家券商参与债券承销业务,总承销额为3.71万亿元。今年前三季度券商债券承销规模同比骤增45.89%。其中,共有12家券商总承销金额超千亿元。    
除了债承总体规模明显增长外,排位前十名的券商承销额也大幅提升,合计债承额高达3.39万亿元,占市场份额的62.72%,其余93家券商则分食了余下37.28%的份额。    
中信证券以6991.76亿元的债承金额位居券商首位,共计承销1558只债券,市场份额达12.92%;中信建投证券紧随其后,实现总承销金额6406.55亿元,共计承销1566只债券,市场份额为11.84%;中金公司跻身前三,其前三季度虽仅承销675只债券,但总承销金额达3578.83亿元。    
国泰君安、海通证券、招商证券、光大证券、平安证券、广发证券和中银国际证券承销金额依次列第四名至第十名。除此之外,华泰证券和中泰证券的债券承销总金额也均超过1000亿元。    
   中信证券一枝独秀
助推可转债承销规模大增    
从债券类型看,公司债前三季度规模合计达1.79万亿元,同比骤增68.1%,占债券承销规模的比例达33.09%。其中,中信建投证券、中信证券和国泰君安分别以2658.6亿元、1424.9亿元和1120.2亿元揽下公司债承销金额排名前三。    
金融债前三季度合计承销规模为1.18万亿元,同比增长63.59%;资产支持证券承销规模在连续多年增长的背景下,今年增速逐渐放缓,承销规模与去年基本持平,合计实现1.09万亿元。    
此外,地方政府债、短融中票、企业债、可转债、政府支持机构债规模均在5000亿元以下。其中可转债承销规模增幅最大,同比增长237.44%,据《证券日报》记者观察,今年前三季度,中信证券发力可转债承销业务,以505.1亿元承销金额摘得桂冠,助推可转债承销规模增长。此外,政府支持机构债降幅最大,同比下降60.95%。    
对于四季度债券市场,中银国际证券固收团队表示,利率债市场的风险已经偏大,更合适的投资思路是票息策略,短期的信用风险大概率较低,短端的城投债及上游产业债可能是相对安全的信用下潜标的。    
 
 
 
 
 
 
5、上交所智能监管取得阶段性成果(证券时报)
2018年,《中国证监会监管科技总体建设方案》正式发布,为行业监管科技建设提供了顶层指导。今年9月,证监会系统召开全面深化资本市场改革工作座谈会,提出12个方面重点任务,其中就包括加快提升科技监管能力,推进科技与业务深度融合,提升监管的科技化与智能化水平。
  方案显示,我国证券监管科技建设的目标,在于完善各类基础设施及中央监管信息平台建设,积极应用大数据、云计算等科技手段进行实时数据采集、实时数据计算与实时数据分析,探索运用人工智能技术,提高主动发现问题能力和监管智能化水平,促进监管模式创新。
  根据党中央、国务院关于维护金融安全的相关精神和证监会《监管科技建设方案》要求,上海证券交易所同步开展了科技战略规划工作。
  证券时报记者了解到的《上交所科技战略规划纲要》显示,上交所致力于建成国内领先的行业基础设施,打造功能强、性能优、安全可靠、自主掌控的世界一流交易系统,在运用移动互联网、大数据、人工智能等新兴技术方面走在全球交易所前列,实现用技术对监管、服务和内部管理等各类业务的引领。
  构建新一代
  科技监管平台
  接受证券时报记者采访时,上交所有关负责人表示,以支持市场发展、提升监管水平为目标,结合工作发展需求,上交所正在构建新一代科技监管平台。通过聚焦发行审核、公司行为监管和市场行为监管,充分利用实体画像、舆情监测、异常交易监测、财务造假识别等智能监管手段,提升监管全景看穿能力,打造智能一体化监管平台,工作取得了阶段性成果。
  在科技监管工作的推进过程中,上交所积累了哪些具体的案例?是否还有需要进一步协调解决的问题?为此,在过去的一周中,证券时报记者逐一走访了上海证券交易所的技术、科创板审核、市场监察等相关业务部门,全面细致了解上交所在构建新一代科技监管平台中的具体做法和经验。
  相关负责人告诉证券时报记者,2004年,上交所开始数据仓库建设,2006年~2009年,重点开启第三代监察系统建设,并正式推出新一代证券交易系统。随着大数据、云计算、人工智能等新技术的不断发展和应用,中国证券市场的复杂性不断提高,2015年开始,上交所着手加大对人工智能和大数据的研发及咨询。2017年,党的十九大要求“健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线”。随后《“十三五”现代金融体系规划》要求“充分发挥金融基础设施数据监控功能,运用现代信息技术,对复杂金融产品全链条、金融市场资金流动全过程实施穿透式监管”,这些都对承担一线监管职责的交易所提出了新的挑战。
  证券时报记者在采访中了解到,上交所于2017年开始启动相关项目,随着证监会发布“监管科技3.0”并启动监管科技分析项目,直至今年,上交所大数据平台及上市公司画像系统已上线运行,同时也在加速推进新监察系统建设。
  协调推进五大重点任务
  上交所各部门协同推动科技监管各项工作,目前已取得阶段性成果。深入一线走访时,证券时报记者了解到,上交所相关技术部门为此设立了中远期目标及具体任务。如:第一,打造下一代交易系统。分步迁移、无缝衔接现有交易系统,构建国内领先、自主可控、轻型稳定、灵活易用的新交易系统,配合及引领业务发展。
  第二,建成智能一体化监管平台。推动行业数据共享,拓展监管数据来源,打造上交所智能一体化监管平台,充分利用公司知识图谱、公司画像、投资者画像、舆情监测、异常交易监测、财务造假识别等智能监管手段,提升违规线索发现能力、异动溯源预警能力、监管全景看穿能力、企业财务造假手段识别、关联方交易挖掘能力。
  第三,优化交易所内部业务处理平台。建设统一的业务办理门户,提升用户体验。推进业务电子化,实现业务管理和交易管理对接、业务流程间直通对接,消除繁重易错的人工操作。提升业务运营监测能力,提供业务办理全局视图和业务大闭环校验。
  第四,推出上交所移动互联终端。打造行业移动服务平台,提升上交所办公效率,赋能行业机构。建设移动业务办理平台,提升监管效率。试水移动交易平台,一站式服务特定市场参与者。
  第五,提供行业基础设施服务。实现“两地三中心”,为行业提供领先的数据中心托管服务。成为行业领先的云服务供应商,帮助行业机构加强行业敏感数据保护,快速应对业务需求,节约运营成本。
  在采访过程中,证券时报记者现场参观了上交所金桥数据中心。据介绍,项目于2018年8月全部建成并完成系统联调与试运行。目前可提供机柜数量18552个,其中提供给行业用户的托管机柜13560个。据悉,金桥数据中心可为行业用户提供安全、合规、高效的云服务。除上交所技术公司自主提供的行业云应用服务外,还可利用其他核心机构及行业独立软件商,在行业云平台上提供多样化的应用服务。
 
 
 
 
 
6、加速技术创新升级 上交所监管迈向智能化(证券时报)
近日,围绕科技监管这一话题,证券时报记者逐一走进上交所技术公司、科创板审核中心、金桥数据中心、公司监管部门、市场监察部门、债券业务中心和产品创新中心,走访中记者感受到,在实现科技监管智能化方面,技术公司承担着最基础、最底层的作用,与此同时,科创板审核部门构建了一套企业科技实力评估体系,上市公司监管部门灵活运用“公司快览”“风险扫描”和“财报审核”三大科技利器,市场监察部门运用机器学习技术开展投资者画像分析,债券业务部门利用数据结构化采集进一步提升风险研判能力,产品创新部门针对期权产品的特殊性加速科技监管实践,均取得显著效果。
  技术保障
  核心交易系统安全
  采访上交所技术公司时,记者注意到,得益于技术保障,2018年上交所核心交易系统安全运行率达到100%。截至目前,完成了各技术系统269项应急预案的全覆盖演练;技术运营平台通过赋有科技感的数据可视化设计,清晰直观地展示各系统运行状况,针对近2000个系统检查项,每日完成60余万次检查,1.5亿余条数据校验,给系统装上天眼。
  这仅是技术公司在保障上交所核心交易系统安全运行中所做的一部分工作。据相关负责人介绍,技术公司积极实施数字化转型战略,完成大数据平台建设,加速推进新监察系统建设,提升交易所监管科技能力。推进核心交易系统轻型化和技术创新,于2018年推出行业金融云,为行业提供完备的基础设施服务,完善IT治理框架,全力推进技术领先的世界级交易所建设。
  据悉,技术公司完成了沪伦通东向业务的核心交易、业务管理、监察风控、统计分析等主要功能的技术开发。推出沪股通看穿监管业务,完成沪股通看穿开发和上线工作。实现竞价产品状态转换、收盘集合竞价等功能优化,实现资金前端控制业务上线,完成债券业务平台配套、债券借贷业务部分上线试运行及用户试用,并在2019年完成了科创板交易系统的技术上线及相关业务推出。
  随着大数据平台正式上线,技术公司完成了上交所内大规模业务数据资源的汇聚整合,月均为业务提供近1TB数据接口和1000万次各类查询服务,实现了使用国产大数据平台替代国外数据仓库产品的升级换代,同时提供了非结构化数据和流数据处理能力,有效提升了上交所数据基础设施自主建设和掌控能力。新监察系统的建设目前正在有序推进中,系统基于扁平、微服务的设计理念,通过大数据、云计算、人工智能等科技手段,支持实时监察、历史分析、异常调查等多样化处理方式,提高了上交所监察风控水平及线索发现能力,促进了监管模式创新。
  此外,上交所技术公司依托证券信息技术研究发展中心(上海)的行业平台,2018年成立了监管科技实验室和低时延技术实验室,联合外部开展20余项课题研究,其中《深度学习和知识图谱在智能公司监管中的应用研究》入选中国证券业协会重点课题,并获得优秀课题称号。据悉,2019年的研究课题正在征集之中。
  科技评价
  赋能科创板监管
  在繁重的审核工作与审核复杂性日益增加的今天,如何利用先进技术提升审核效率,成为上交所科创板审核中心成立之初便不停探索研究的目标。
  采访时,证券时报记者了解到,经过半年左右的积累沉淀,在上交所技术公司及外部领域专家的协作下,相关的科技评价、金融文本处理等辅助审核工具已初具雏形。科创板“科技评价系统”以企业专利数据为切入,结合舆情信息,对标国内外同业公司,利用大数据、自然语言处理和智能分析等技术,对科创板审核企业的技术实力进行分析与评价。
  其中,科技数据校验功能,利用金融文本抽取技术提取招股说明书中涉及发行人相关科技技术数据,与国家专利局等数据进行比对,校验企业披露是否存在虚假申报情况,并同时关注专利数据是否存在质押或转让等情况;技术方向分析功能,采用基于技术聚类的行业分类模型,将企业所处行业对应至某一种或几种专业技术中。该模型可有效提高行业分类准确性及针对性;核心技术分析功能,基于专利评估模型,结合智能分析技术,通过分析企业的专利质量、技术质量、专利所具有的市场价值和社会影响等,精准定位企业核心技术。
  在此基础上,上交所科创板审核部门构建了一套企业科技实力评估算法。通过精准的分类来定位企业技术方向,找到同业对标,结合舆情信息,精准分析企业核心技术的竞争力及发展前景等;风险预警功能,能够针对企业核心技术人员流失、专利转让、诉讼等风险情况提供及时预警,辅助审核。
  值得注意的是,科创板申报企业招股书等金融文档形式多样、结构复杂、存在多个版本,因此,为了释放人力、提升工作效率,审核中心致力于通过人工智能、机器学习等方法实现金融文档的抽取与比对。“金融文档处理系统”以自然语言技术为基础,结合金融词库、视觉图像识别技术等,从非结构化的金融文档,如科创板申报企业招股说明书、上市公司公告等当中抽取数据,形成结构化数据,建立规范化的数据模型,提供与外部数据库及系统的导出接口,用于后续的数据分析、智能撰写、智能审核及信息可视化等。记者了解到,“金融文档比对系统”支持不同版本、不同格式的金融文档比对,对差异结果归类,按差异类型和章节结构筛选查看。
  用科技手段
  突破服务瓶颈
  近两年来,我国资本市场发展速度不断加快,市场规模持续扩大,沪市公司整体运行质量稳中向好。但同时市场新问题层出不穷,资本脱实向虚、杠杆高企,个别上市公司风险有所积聚。对此,上市公司一线监管需要加强监控力度和敏锐度,及时发现市场主体的潜在风险。在目前监管资源有限与监管复杂性日益增强的背景下,传统监管模式难以满足高强度的工作要求,亟需通过科技手段突破瓶颈,创新模式,引领监管工作向智能化方向发展。
  采访中,记者了解到,上交所公司监管部门自主研发的“公司画像”项目现已正式上线运行。平台对沪市公司进行全貌监控和电子留档,以服务监管为出发点,主要分为“公司快览”“风险扫描”和“财报审核”三大模块。
  “公司快览”模块,以监管需求为导向,通过直观简洁的信息导图,以监管档案、关键指标分析、股价与公司大事、股东及关键人员、业务及财务信息、行业比较分析、资本运作信息、外部评价信息、公司关系图谱九大细分板块,多维度、针对性刻画公司特征,帮助监管人员快速了解公司的前世今生,穿透识别潜在关联方,迅速聚焦监管相关的重点事项。
  “风险扫描”模块,从财务业绩风险、经营风险、公司治理及合规风险、股东关键人员风险、资本运作风险、公司债券风险、股价舆情风险七个维度,构建200余个风险标签、500余项预警子规则的指标库。按照重要性和时效性的等级,对不同级别和类型的风险设置不同的预警标识,分为持续提示和快速反应两类,体现了精准监管,帮助监管人员在大量的财报信息中迅速锁定隐藏风险。
  “财报审核”模块,从财务舞弊的动机出发,通过资产质量、盈利情况等角度,构建包括80个标签、200余项预警子规则的指标库,初步实现对公司定期报告的自动审查。在定期报告披露后可以按需生成审核简报,并会随着行业公司披露数量增加而动态调整行业指标,保证数据的精确性。
  市场监察
  “金融科技”含量高
  随着证券市场规模持续扩大、新的产品和交易方式日益丰富以及投资者结构日趋复杂,证券异常交易行为、违法违规行为也呈现出多元化、隐蔽化等特征,交易所一线监管工作面临较大挑战。近期,证券时报记者走访上交所市场监察部门时了解到,随着大数据、云计算、人工智能技术的日益成熟,金融科技监管取得了快速发展,为证券交易监管的自动化、智能化提供了新的发展思路。
  市场监察是交易所一线监管的核心职能之一,也是技术系统依赖度极高、“科技化”含量较多的业务领域。从最初的单机命令行查询方式到实时监控系统上线,再到目前的实时监控预警、历史数据分析、监管工作流三位一体的监察系统,已经历了三代升级更替。
  举例来说,上交所市场监察部门开展一系列新技术研究,运用机器学习技术开展投资者画像分析,从交易风格、持仓特征、投资偏好、历史监管情况等多个维度,设计数百个机器学习的特征指标,以图形化的方式全方位展示投资者的交易行为特征。使用知识图谱技术构建图形化的账户关联分析模型,通过对账户关联性的多维度数据深度整合,使用最新的“图数据库”技术快速生成关联拓扑图,能够全面、直观展示账户之间、账户组之间复杂多变的关联关系,大幅提高了关联账户识别效率。
  此外,应用文本挖掘技术可实现对网络“黑嘴”的自动侦测,通过文本挖掘、语义分析技术自动抓取热门网络社区中的荐股信息,并同步筛查相关股票是否存在异动,对异动股中具有“抢先交易”行为特征的账户进行深度分析挖掘,从而筛查出相关嫌疑账户。
  “目前,以上述新技术研究成果设计的分析工具已应用于监管实践,显著提升了交易监管的效率和智能化水平。”上交所市场监察部门负责人告诉记者。记者获悉,依托大数据平台,上交所目前正在积极推进新一代监察系统建设。基于上交所大数据平台,新监察系统将在交易持仓数据、账户开户数据、交易终端与保证金数据、监管历史数据等结构化数据基础上,拓展与集成网络舆情、公司年报、券商研报等非结构化或半结构化数据源,进一步发挥监管大数据的联动分析效能。
  科技手段
  提升债券监管效能
  2015年公司债券改革以来,上交所债券市场实现了快速发展,规模日益增长。截至今年8月底,在上交所上市或挂牌的各类债券14255只,债券托管量达到9.24万亿元。随着债券数量的大量增加,再加之监管资源有限,上交所债券监管部门亦亟需借助科技手段协助提升监管效能。
  上交所债券业务中心有关负责人向证券时报记者表示,经过几年研究探索,债券监管已实现债券业务各环节全程电子化、基础数据全覆盖、风险管理可拓展、监管信息实时共享。具体说就是,通过使用大数据、XBRL(可扩展商业报告语言)等科技手段,对公司债券全生命周期进行全程监控,并对日常监管动作及监管措施进行电子化留痕。
  据介绍,“基本信息”类模块,整合了公司债券从审核到存续期结束的全生命周期全貌数据,将债券全生命周期数据进行结构化采集,为债券监管打下坚实基础。“风险管理”类模块,充分落实了上交所于2017年发布的《上海证券交易所公司债券存续期信用风险管理指引(试行)》,并结合受托管理人报送的报告及内部监管实践,对债券风险进行综合研判。“债券监管”类模块,将公司债券全生命周期内的监管动作、监管措施等进行电子留痕,并将监管信息与地方金融局、证监会债券部、各地证监局、中国结算等单位进行信息共享,提升监管协作。
  XBRL如何与风险管理深度结合?对此,债券业务中心人士表示,一方面,利用XBRL技术获取定期报告、风险管理报告中债券存续期等关键数据,帮助监管人员迅速发现风险情况,第一时间作出反应并在系统中留痕。另一方面,通过梳理已发生的风险事件,形成成熟监管实践,将其融入风险管理模块中,进一步提升风险研判能力。
  期权监管广泛运用
  “投资者画像”
  期权是国际市场成熟的基础性金融衍生品,是投资者进行风险管理的高效工具,但同时也是资本市场最复杂、最具有多样性的金融产品。2015年2月,我国首个场内期权产品上证50ETF期权正式上线,迄今发展4年多,已成为标普500ETF期权之后,全球第二大ETF期权产品。
  接受证券时报记者采访时,上交所产品创新中心负责人表示,随着市场规模逐步扩大及流动性不断提升,越来越多的投资者把期权作为保险和增强收益工具加以运用。从总体上看,市场运行平稳有序,定价较为合理,投资者参与理性,没有出现爆炒、过度投机等风险事件。科技助力对于期权等市场构建完善的监管体系及进行有效监管,发挥了十分重要作用。
  据介绍,期权市场的程序交易监管工作之一,是对未报备账户违规行为进行程序交易筛查。筛查方式基于层次分析模型,将“是否为程序交易”这一判断目标拆分为技术可行度组、行为合理度组等一级指标,同时进一步细分至交易频率、交易数量、订单组情况、交易意图判别、成本判别等多项二级指标,共同组成中间层。通过定量和定性方法构造并训练判定矩阵,实现整个模型的稳定性。将用户的交易行为视为模型中的最底层进行逐一判别,最终实现对非报备程序交易的有效识别。
  值得注意的是,上交所产品创新中心注重对期权投资者“画像”。从账户信息、申报成交情况、持仓偏好、资金流水、历史事件等多个维度,建立了特征库、案例库及画像库。针对期权产品的特殊性,通过期权合约之间的配对组合、投资者在各希腊字母上的偏好等,结合现货数据,为投资者的交易行为进行分类,将套保、投机等行为区别开来。据介绍,该系统在上交所期权业务的日常监管、分析中被广泛使用。
  利用大数据建模,还可精准识别非法期权分仓交易经营平台。证券时报记者了解到,上交所产品创新中心利用大数据核查分拆账户交易等行为、挖掘疑似账户,精准定位所属期权经营机构及账户,利于迅速采取监管措施,将影响期权市场功能发挥的恶性隐患逐一清理。
 
 
 
 
 
7、自动侦测网络黑嘴荐股 一键生成内幕交易报告 上交所市场监管“道高一丈”(上海证券报)
内幕交易、股价操纵、网络黑嘴……这些违法违规行为无论套了多少层“马甲”,如今在科技监管的透视仪和聚光灯下,都会原形毕露,无所隐遁。
  日前,上交所市场监察部门相关负责人接受上证报采访,详细介绍了最新的科技监管应用,以及正在推进建设的新一代监察系统。在“监管科技3.0”整体框架下,多维度展现投资者交易特征、图形化还原账户关联关系、自动化生成异常交易分析报告等一系列最新技术,使市场监察业务场景中的一些重点难点问题迎刃而解,“实时、全景、穿透”式监管正不断实现突破,三公原则和市场秩序得到了精准高效的维护。
  一图“看穿”投资者和账户关联
  目前,“数据可视化”正取代繁复的表格文字,极大提升了监管筛查线索的效率和水平。
  如“投资者画像”,即以图形化的方式全方位展示投资者的交易行为特征,包含交易风格、持仓特征、投资偏好、历史监管情况等多个维度。在实践中,这一功能可帮助监管人员快速准确锁定频繁参与市场炒作、以拉抬打压等手法误导中小投资者的异常交易账户。
  再如“账户关联分析模型”,通过对账户关联性的多维度数据进行深度整合,使用最新的“图数据库技术”快速生成关联拓扑图,直观展示账户之间、账户组之间复杂多变的关联关系,大幅提高了监管对关联账户的识别效率。
  上交所市场监察部门相关负责人介绍,2017年初,上交所在筛查涉嫌操纵次新股的案件线索时,借助“账户关联性分析模型”快速识别定位了嫌疑账户组,比较完整地还原了多账户多点合谋操纵的行为模式。
  自动侦测“网络黑嘴”荐股信息
  通过短信、贴吧、微博、微信、直播平台,“网络黑嘴”的荐股信息几乎无孔不入,种种套路令投资者防不胜防。这些利用新媒体散布荐股信息,背后进行违法违规交易的“网络黑嘴”危害面较广、传播速度快,已成为监管的重点打击对象。以往,对这一领域的监管面临诸多难点,如网络信息源多,难以全面覆盖。且相比结构化交易数据,网络文本等非结构化数据的分析更加复杂。
  目前,上交所已突破性地实现对“网络黑嘴”的自动侦测,通过文本挖掘、语义分析等技术自动抓取热门网络社区中的荐股信息。并同步筛查相关股票是否存在异动,对异动股中具有“抢先交易”行为特征的账户进行深度挖掘,从而筛查出“网络黑嘴”背后的嫌疑账户。
  同时,在电视、直播平台荐股的“黑嘴”也会被“面部识别”。上交所市场监察部门相关负责人表示,目前已应用视频图像分离技术,可将荐股视频输出为一帧帧的静态图片和对应的音频,与相关人员进行面部匹配,并解析出对应的荐股信息,进而实现对“黑嘴”的侦测。
  内幕交易核查报告“一键生成”
  上交所市场监察部门相关负责人透露,为更好地支持“实时、全景、穿透”的监管要求,上交所依托大数据平台,正积极推进新一代监察系统建设。
  据悉,新的监察系统将在交易持仓数据、监管历史数据等结构化数据基础上,拓展并集成网络舆情、公司财报、券商研报等非结构化或半结构化数据源,进一步发挥监管大数据的联动分析效能。
  与此同时,上交所正在逐步推进线索分析工具的自动化和智能化。目前,从实时监控预警到自律监管函件生成,监察系统已实现自动化。监管人员只需对函件内容进行最终确认,即可完成整个自律监管的处置流程。
  此外,新的内幕分析模型正在搭建,这一模型将实现对内幕交易嫌疑账户的“智能分析”和内幕交易核查报告的“一键生成”。通过该模型,监管人员仅需要确定证券名称和分析区间,系统即可根据内幕信息类型,结合公司股票的量价波动、账户交易特征指标等信息给出符合条件的嫌疑账户,并自动生成分析报告,极大提升了监管效率。
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